Το Τρίτο Κύμα στις τηλεπικοινωνιακές υποδομές

Κοινοποιήστε αυτό το άρθρο!

Τι είναι το Τρίτο Κύμα στις τηλεπικοινωνιακές υποδομές;

Στα οικονομικά, ο καταμερισμός της εργασίας (division of labour) είναι ο διαχωρισμός των εργασιών σε οποιοδήποτε οικονομικό σύστημα ή οργανισμό, ώστε οι συμμετέχοντες να μπορούν να εξειδικεύονται. Η εξειδίκευση στις τηλεπικοινωνιακές υποδομές εμφανίστηκε για πρώτη φορά στις Ηνωμένες Πολιτείες στα μέσα της δεκαετίας του 1990, όταν στελέχη από τρεις εταιρείες — τις American Radio, Castle Towers και Steve Bernstein Associates — αναγνώρισαν την αξία της αξιοποίησης των τηλεπικοινωνιακών πύργων μέσω της μίσθωσης χώρου σε πολλαπλούς μισθωτές. Και οι τρεις επιχειρήσεις δημιούργησαν εταιρείες πύργων που είναι γνωστές μέχρι σήμερα: American Tower, Crown Castle και SBA Communications.

Η παθητική υποδομή δεν είναι «βασικός πυρήνας» για τους παρόχους κινητής τηλεφωνίας

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι πάροχοι κινητών δικτύων (Mobile Network Operators – MNOs) αντιλήφθηκαν σύντομα ότι η βασική τους δραστηριότητα είναι η πώληση φωνής και δεδομένων, και ότι η παθητική τηλεπικοινωνιακή υποδομή (passive infrastructure) δεν αποτελεί πραγματικά κεντρικό στοιχείο της δραστηριότητάς τους. Οι ανεξάρτητες εταιρείες πύργων, για τις οποίες η διαχείριση παθητικής τηλεπικοινωνιακής υποδομής είναι πράγματι βασική δραστηριότητα, διαθέτουν συνήθως μεγαλύτερη εξειδίκευση στον εντοπισμό αποδοτικοτήτων και στη μείωση των λειτουργικών δαπανών (operating expenditures – OPEX). Επιπλέον, οι εταιρείες πύργων τείνουν να έχουν χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου από τους MNOs και υψηλότερους δείκτες συγκατάστασης (co-location / site sharing) στους ιστούς τους. Η EY-Parthenon έχει δείξει ότι ένα τυπικό σημείο παρουσίας (point of presence – PoP) που διαχειρίζεται ανεξάρτητη εταιρεία πύργων είναι 46% πιο αποδοτικό από ένα αντίστοιχο που διαχειρίζεται ένας MNO.

Και οι τρεις μεγάλοι αμερικανικοί MNOs έχουν εκχωρήσει την παθητική τους υποδομή

Ως αποτέλεσμα, όλοι οι μεγάλοι πάροχοι κινητής τηλεφωνίας στις ΗΠΑ έχουν πουλήσει (ή εκμισθώσει μακροχρόνια) τους ιστούς τους σε εταιρείες υποδομών: το 2012, η Crown Castle κατέβαλε στην T-Mobile 2,4 δισεκατομμύρια δολάρια για μια μακροχρόνια συμφωνία που αφορούσε 7.200 ιστούς (ορισμένοι πωλήθηκαν, άλλοι εκμισθώθηκαν). Αντίστοιχα, το 2013, η Crown Castle κατέβαλε στην AT&T 4,85 δισεκατομμύρια δολάρια για μια μακροχρόνια μίσθωση 9.100 ιστών. Και το 2015, η American Tower κατέβαλε στη Verizon Wireless 5,1 δισεκατομμύρια δολάρια για μακροχρόνια μίσθωση 11.300 ιστών. Έχουν επίσης ολοκληρωθεί πολλές μικρότερες συναλλαγές.

Η Ευρώπη ακολούθησε την ίδια πορεία

Τα τελευταία χρόνια, και οι ευρωπαϊκοί MNOs έχουν αρχίσει να πωλούν. Ορισμένοι ξεκίνησαν με το — λιγότερο αποδοτικό — βήμα της δημιουργίας εταιρειών πύργων που εξακολουθούν να ελέγχονται από τους ίδιους τους MNOs (Deutsche Funkturm, Telxius, Vantage, TOTEM). Άλλοι όμως έκαναν το «άλμα» προς την πλήρη εξειδίκευση. Για παράδειγμα, στην Ισπανία, οι MNOs (Telefonica, Yoigo, Masmovil και Orange) έχουν πουλήσει σχεδόν 8.000 πύργους στην Cellnex κατά την τελευταία δεκαετία. Στη Γαλλία, η Bouygues έχει πουλήσει περισσότερους από 6.000 πύργους στην Cellnex και στην FPS Towers, ενώ η Iliad πούλησε το 70% του χαρτοφυλακίου πύργων της στην Cellnex. Στην Ιταλία, η Wind πούλησε 7.400 πύργους στην Cellnex και η CK Hutchinson πούλησε άλλους 8.900, επίσης στην Cellnex. Και στο Ηνωμένο Βασίλειο, η Cellnex απέκτησε πρόσφατα την Arqiva, μαζί με 6.000 ιστούς από την CK Hutchinson.

Τρία κύματα

Θα μπορούσε κανείς να φανταστεί αυτές τις εξελίξεις ως «κύματα».

• Το Πρώτο Κύμα θα ήταν η αρχική ανάπτυξη δικτύων από τους ίδιους τους MNOs.
• Το Δεύτερο Κύμα θα ήταν η πώληση της παθητικής υποδομής σε εταιρείες πύργων.

Το Τρίτο Κύμα ξεκίνησε επίσης στις Ηνωμένες Πολιτείες

Η Wireless Capital Partners (WCP), ο πρώτος αμερικανικός aggregator μισθώσεων γης τηλεπικοινωνιακών εγκαταστάσεων, ιδρύθηκε το 2001. Η Unison Site Management (Unison) ακολούθησε σύντομα, το 2003. Η Unison βελτίωσε το μοντέλο της WCP, καθώς άρχισε να αποκτά τηλεπικοινωνιακές δουλείες (telecommunications easements) αντί για απλά μισθωτικά δικαιώματα· και αποδείχθηκε ότι οι τηλεπικοινωνιακές δουλείες, ως ισχυρότερα εμπράγματα δικαιώματα, λειτούργησαν καλύτερα την περίοδο 2009–2010, κατά τη διάρκεια αυτού που έγινε γνωστό ως Μεγάλη Ύφεση (Great Recession).

Ο κ. Overman, ο οποίος εκείνη την εποχή ήταν δικηγόρος διεθνούς φορολογίας και δομημένης χρηματοδότησης, βοήθησε για πρώτη φορά μια εταιρεία με την επωνυμία MD7 να εισέλθει στον χώρο της συγκέντρωσης μισθώσεων το 2004, έτος κατά το οποίο ιδρύθηκε επίσης η Communications Capital Group (σήμερα TowerPoint). Η Telecom Lease Advisors (σήμερα Lease Advisors) ιδρύθηκε το 2008. Τέλος, ο κ. Overman ίδρυσε τη Wireless Infrastructure Partners (WIP) το 2009, και η Landmark Dividend ακολούθησε το 2010.

Ο κ. Overman και η ομάδα του στη WIP διεθνοποίησαν το αμερικανικό μοντέλο επενδύσεων σε μισθώσεις κινητών σταθμών

Αφού ολοκλήρωσε περίπου 1.000 επενδύσεις σε μισθώσεις κινητών σταθμών στις Ηνωμένες Πολιτείες, ο κ. Overman και η εταιρεία που ίδρυσε, η WIP, ήταν οι πρώτοι που μετέφεραν διεθνώς το αμερικανικού τύπου μοντέλο συγκέντρωσης μισθώσεων κινητών σταθμών. Ήταν ένα λογικό βήμα, καθώς ο ανταγωνισμός μεταξύ των αμερικανικών aggregators πίεζε τα περιθώρια κέρδους προς τα κάτω: οι aggregators ανταγωνίζονταν για περίπου 300.000 sites στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ η διεθνής αγορά, η οποία αποτελούνταν από αρκετά εκατομμύρια sites, ήταν ουσιαστικά ανοιχτή. Επιπλέον, ο κ. Overman ήταν πολίτης διπλής υπηκοότητας, ευρωπαϊκής και αμερικανικής, είχε γεννηθεί και μεγαλώσει στην Ολλανδία — μία από τις πιο ανοιχτές και πολυπολιτισμικές κοινωνίες στον κόσμο — αλλά είχε εκπαιδευτεί επαγγελματικά στις Ηνωμένες Πολιτείες (στη Georgetown Law School και στη School of Foreign Service).

Ο κ. Overman εφάρμοσε την προσέγγιση της WCP, δηλαδή την αγορά μισθωτικών δικαιωμάτων σε χώρες κοινοδικαίου (common law) όπως η Αυστραλία, ο Καναδάς και το Ηνωμένο Βασίλειο, όπου δεν υπάρχουν δουλείες τύπου Unison, δηλαδή easements in gross. Στη συνέχεια αντικατέστησε τις δουλείες με την — αρχικά ρωμαϊκή και δοκιμασμένη στον χρόνο — έννοια της επικαρπίας (usufruct) σε χώρες ηπειρωτικού δικαίου (civil law) όπως η Γαλλία, η Ισπανία, η Ιταλία, το Μεξικό, η Βραζιλία, η Χιλή και η Κολομβία. Άλλες δικαιοδοσίες απαιτούσαν πιο εξατομικευμένη προσέγγιση.

Ο κ. Overman επέβλεψε επενδύσεις σε περίπου 6.000 sites σε 20 χώρες σε διάστημα μικρότερο της δεκαετίας. Η Landmark Dividend και η Lease Advisors ακολούθησαν τον κ. Overman μόνο σε αγγλόφωνες δικαιοδοσίες (Καναδά και Αυστραλία). Όμως στον υπόλοιπο κόσμο, ο κ. Overman αντιμετώπισε — και συνεχίζει να αντιμετωπίζει — ελάχιστο ή καθόλου ανταγωνισμό. Στην TIP, ο κ. Overman συνεχίζει να καινοτομεί, επεκτεινόμενος σε νέες αγορές όπως η Δανία και η Τσεχική Δημοκρατία, ενώ έχουν ήδη προγραμματιστεί και άλλες δικαιοδοσίες και πρόσθετες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Οι εταιρείες πύργων ως «στρατηγική εξόδου» για τους aggregators μισθώσεων

Παρότι το Τρίτο Κύμα ήταν νέο τόσο για τους MNOs όσο και για τις εταιρείες πύργων, οι εταιρείες πύργων έγιναν γρήγορα η «στρατηγική εξόδου» (exit strategy) για τους aggregators μισθώσεων. Η American Tower αγόρασε 1.800 επενδύσεις σε μισθώσεις sites από την Unison το 2011 (και η Unison αποχώρησε από τον κλάδο). Η Crown Castle αγόρασε 2.300 από την WCP το 2012 (και η WCP επίσης δεν είναι πλέον ενεργή). Η InSite Wireless Group εξαγόρασε τη Lease Advisors το 2014, και στη συνέχεια εξαγοράστηκε από την American Tower το 2020. Η Landmark Dividend εξαγοράστηκε από τη Digital Bridge το 2021.

Η Telecom Infrastructure Partners ξανά στην πρωτοπορία

Η απόκτηση περισσότερων από 6.000 μισθώσεων κινητών sites από τον κ. Overman και τις ομάδες του επέτρεψε στους επενδυτές της WIP να εισαχθούν στο χρηματιστήριο το 2020. Ο κ. Overman ίδρυσε την Telecom Infrastructure Partners (TIP) τον Φεβρουάριο του 2020 και αμέσως αναζήτησε και εξασφάλισε τη δέσμευση κεφαλαίου που απαιτούνταν για να οδηγήσει το Τρίτο Κύμα στη λογική του ολοκλήρωση (350 εκατ. δολάρια σε ίδια κεφάλαια, τα οποία, σε συνδυασμό με δανεισμό, θα δώσουν στην TIP πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια για επενδύσεις). Μετά από μια 18μηνη άδεια αναστοχασμού (sabbatical), ο κ. Overman ξεκίνησε τη λειτουργία της TIP την 1η Σεπτεμβρίου 2021.

Ώρα για συμφωνία

Η λογική κατάληξη του Τρίτου Κύματος είναι, φυσικά, η περαιτέρω εξειδίκευση και η μεγαλύτερη αποδοτικότητα. Πριν από μερικά χρόνια, ένα στέλεχος της American Tower, με το οποίο ο κ. Overman διαπραγματεύτηκε προγράμματα επενδύσεων σε μισθώσεις sites με πρωτοβουλία των μισθωτών σε ολόκληρη τη Λατινική Αμερική, το έθεσε με τον καλύτερο τρόπο:

«Οι πάροχοι ασύρματων υπηρεσιών πρέπει να εξειδικεύονται στη φωνή και τα δεδομένα, οι εταιρείες πύργων πρέπει να εξειδικεύονται στον χάλυβα και οι aggregators μισθώσεων γης πρέπει να εξειδικεύονται στη γη.»

Το πρόβλημα ήταν ότι οι επενδυτές σε μισθώσεις κινητών sites επιδίωκαν το “upside” που σχετίζεται με τον χάλυβα, αντί να αναγνωρίσουν ότι οι επενδύσεις σε μισθώσεις κινητών sites προσομοιάζουν με επενδύσεις “Triple Net” lease σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων: ενώ οι εταιρείες πύργων διατηρούν την αξία των μετοχών τους επιδιώκοντας ανάπτυξη — οργανικά, πιέζοντας τους MNOs για υψηλότερα μισθώματα και προσθέτοντας επιπλέον μισθωτές μέσω συγκατάστασης, καθώς και μέσω εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) — ένας καλά διαχειριζόμενος aggregator μισθώσεων έχει πλήρη ευθυγράμμισηστόχων (goal congruence) με τους μισθωτές του, δηλαδή τους MNOs και τις εταιρείες πύργων. Και τα δύο μέρη επιδιώκουν μακροχρόνιες, προβλέψιμες, “ομολογιακού τύπου”(bond-like) ροές μισθωμάτων.

Η TIP είναι προετοιμασμένη να είναι 100% ελεγχόμενη

Για τον λόγο αυτό, η TIP είναι προετοιμασμένη να ελέγχεται 100% από τους μισθωτές της, δηλαδή από τους MNOs και τις εταιρείες πύργων. Το επιχειρηματικό μας μοντέλο είναι να επενδύουμε σε μισθώσεις κινητών sites “όπως τις βρίσκουμε”. ΔΕΝ είμαστε επενδυτές τύπου venture capital που επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν την απόδοση μιας πεπερασμένης δέσμης επενδύσεων μέσω επιθετικής επαναδιαπραγμάτευσης. Αντίθετα, χτίζουμε ένα υψηλής ποιότητας, παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο μακροχρόνιων, προβλέψιμων ταμειακών ροών — σαν ομόλογο, όχι σαν μετοχή.

Η TIP είναι έτοιμη να παραιτηθεί από κάθε ευκαιρία επαναδιαπραγμάτευσης, συνάπτοντας ενισχυμένες μισθώσεις (enhanced leases) ή master lease agreements, με τους μισθωτές της, οι οποίες θα έχουν την ίδια λήξη (co-terminous) με την επένδυση της TIP. Αυτό σημαίνει ότι οι MNOs και οι εταιρείες πύργων λαμβάνουν την τιμολόγηση και τους λειτουργικούς όρους και προϋποθέσεις που επιθυμούν — χωρίς να χρειάζεται να ανησυχούν για οποιαδήποτε επαναδιαπραγμάτευση. Η TIP θα επιδιώκει μια εύλογη απόδοση, για την οποία θα είναι απολύτως διαφανής.

Παρεμπιπτόντως, αυτή η προσέγγιση είναι ταυτόσημη με την προσέγγιση που ακολούθησαν οι WCP, Unison και Landmark Dividend. Οι αμερικανικοί MNOs συνεργάστηκαν με αυτούς τους aggregators μισθώσεων ώστε να διασφαλίσουν στρατηγικά sites υπό προβλέψιμους όρους και προϋποθέσεις. Δεν έχει νόημα ένας επενδυτής μισθώσεων sites να διαπραγματεύεται επιθετικά με μεγάλους, εισηγμένους και καλά κεφαλαιοποιημένους μισθωτές. Έχει ακόμη λιγότερο νόημα να το κάνει αυτό σε πολλές δικαιοδοσίες και σε πολλαπλές ηπείρους.

Τρία παραδείγματα του Τρίτου Κύματος

Η TIP θα συνεχίσει και θα βελτιώσει το ιστορικό του κ. Overman μέσω της απόκτησης μισθώσεων κινητών sites (καθώς και κέντρων μεταγωγής κινητής τηλεφωνίας (mobile switching centres), DAS και κέντρων δεδομένων (data centres)) ανεξάρτητα και με ταχύ ρυθμό. Όμως η TIP βρίσκεται σε εξαιρετική θέση ώστε να βοηθήσει τους MNOs και τις εταιρείες πύργων να εξειδικευτούν ακόμη περισσότερο, ολοκληρώνοντας έτσι το Τρίτο Κύμα. Ακολουθούν ορισμένα παραδείγματα:

(1) Προγράμματα προκαταβολικού μισθωτικού τιμήματος με πρωτοβουλία του μισθωτή (Tenant–sponsored Lease Premium Programmes)

Η TIP μπορεί να συμβάλει στη δημιουργία μιας κατάστασης “win-win” μεταξύ, αφενός, των ιδιοκτητών ακινήτων και, αφετέρου, των MNOs και των εταιρειών υποδομών. Αυτό συμβαίνει επειδή η δυνατότητα της TIP να καταβάλλει μεγάλα, προκαταβολικά lease premiums στους ιδιοκτήτες ΔΕΝ εξαρτάται από επαναδιαπραγμάτευση της μίσθωσης site κατά την ανανέωση. Αντίθετα, η TIP αξιοποιεί το γεγονός ότι ο ιδιοκτήτης του ακινήτου αντιμετωπίζει έναν δυαδικό κίνδυνο (binary risk): είτε η μίσθωση κινητού site αποφέρει μίσθωμα («1») είτε λήγει/τερματίζεται («0»). Η TIP, βέβαια, αντιμετωπίζει κίνδυνο χαρτοφυλακίου (portfolio risk) και όχι δυαδικό κίνδυνο: αν μια συγκεκριμένη μίσθωση site λήξει, η TIP είναι αντισταθμισμένη μέσω χιλιάδων άλλων μισθώσεων site.

Λογικά, αυτό σημαίνει ότι υπάρχει πάντοτε μια τιμή εξαγοράς που είναι ελκυστική τόσο για την TIP όσο και για τον ιδιοκτήτη του ακινήτου. Σε έναν ορθολογικό κόσμο, το 100% των ιδιοκτητών sites θα έπρεπε να πωλούν! Η ελκυστικότητα των lease premiums έχει επιβεβαιωθεί και στην αγορά: περισσότερες από 25.000 επενδύσεις σε μισθώσεις site έχουν πλέον πραγματοποιηθεί παγκοσμίως.

Ο MNO ή η εταιρεία υποδομών είναι ο μεγάλος κερδισμένος σε αυτό το σενάριο, επειδή η TIP είναι πρόθυμη να συνάψει μια ενισχυμένη μίσθωση ή μια πολλαπλή συμφωνία sites (multiple site agreement – MSA) που παρέχει στον MNO όλη τη λειτουργική ευελιξία που επιθυμεί (για παράδειγμα, όρους “expansion of use” και “expansion of premises” για την υποστήριξη των αναπτύξεων 5G), μαζί με εύλογες μειώσεις μισθωμάτων. Ο MNO ή η εταιρεία υποδομών ελέγχει 100% τόσο την TIP όσο και τον ιδιοκτήτη ακινήτου, επειδή η ενισχυμένη μίσθωση ή η MSA είναι co-terminous με την επένδυση της TIP. Η TIP δεν θα έχει ποτέ τη δυνατότητα επαναδιαπραγμάτευσης — και ο MNO ή η εταιρεία υποδομών θα εξακολουθεί να μπορεί να καταγγείλει/τερματίσει τη συμφωνία όταν αυτό απαιτείται.

(2) Υπέρβαση του αδιεξόδου που προέκυψε από τον βρετανικό Κώδικα Ηλεκτρονικών Επικοινωνιών του 2017

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η μεταρρύθμιση του Κώδικα Ηλεκτρονικών Επικοινωνιών (Electronic Communications Code – ECC) σχεδιάστηκε ώστε να συμβάλει στην επίτευξη καθολικής κάλυψης και μεγαλύτερης χωρητικότητας — ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά το 5G. Οι πάροχοι κινητής τηλεφωνίας έχουν χρησιμοποιήσει τον Κώδικα για να επιτύχουν — σε ορισμένες περιπτώσεις δραστικές — μειώσεις μισθωμάτων, και οι ιδιοκτήτες ακινήτων έχουν αντιδράσει.

Έχουμε ήδη δει περισσότερες δικαστικές αποφάσεις υπό τον Κώδικα του 2017 από όσες εκδόθηκαν σε ολόκληρη την 30ετή διάρκεια ισχύος του προηγούμενου Κώδικα, και το Tribunal έχει προειδοποιήσει για τις καθυστερήσεις. Η κυβέρνηση εξετάζει αν απαιτούνται αλλαγές, αλλά η Law Society δηλώνει ότι οι αλλαγές στον Κώδικα και στις διαδικασίες από μόνες τους δεν αρκούν.

Η Ofcom αναφέρει ότι τα μέρη θα πρέπει να επιδιώκουν συμφωνία, και εμείς στην TIP πιστεύουμε ότι μπορούμε να βοηθήσουμε. Περισσότερες από 25.000 επενδύσεις σε μισθώσεις site παγκοσμίως έχουν δείξει ότι οι ιδιοκτήτες κινητών sites προτιμούν τα lease premiums. Χιλιάδες τέτοιες προκαταβολικές πληρωμές μίσθωσης έχουν ήδη καταβληθεί στο Ηνωμένο Βασίλειο. Όπως αναφέρθηκε και παραπάνω, η προθυμία της TIP να καταβάλλει μεγάλα lease premiums ΔΕΝ εξαρτάται από μελλοντικές αυξήσεις μισθωμάτων. Στην πραγματικότητα, είμαστε διατεθειμένοι να αποδεχθούμε ακόμη και μειώσεις μισθωμάτων, όπως ακριβώς επιδιώκει ο νέος ECC. Το επιχειρηματικό μας μοντέλο βασίζεται σε μακροχρόνιες, προβλέψιμες, “ομολογιακού τύπου” (bond–like) ταμειακές ροές, όποιες κι αν είναι αυτές. Η απόδοσή μας ΔΕΝ εξαρτάται από μελλοντικό, διαπραγματεύσιμο “upside”.

Επίσης, ΔΕΝ έχουμε λάβει θέση ως προς τον νέο ECC, επομένως μπορούμε να βοηθήσουμε να “σπάσει το αδιέξοδο” μεταξύ, αφενός, των ιδιοκτητών sites και, αφετέρου, των MNOs και των εταιρειών υποδομών. Το χαμηλό κόστος κεφαλαίου μας μάς επιτρέπει να καταβάλλουμε μεγάλα lease premiums στους ιδιοκτήτες, προσφέροντας ταυτόχρονα στους MNOs και στις εταιρείες υποδομών τα οφέλη που επιδιώκουν υπό το νέο ECC.

Η TIP λειτουργεί αποκλειστικά ως διευκολυντής (facilitator) και είναι διατεθειμένη να ελέγχεται 100% συμβατικά. Η δική μας αποστολή είναι να παρέχουμε το κεφάλαιο που απαιτείται για να “ξεπεραστεί το αδιέξοδο”.

---

(3) Sale–leasebacks γης και υποδομών

Η διαδικασία του sale–leaseback είναι απλή. Η TIP αποκτά εμπράγματα δικαιώματα επί του ακινήτου, είτε ως πλήρη κυριότητα (freehold) είτε μέσω headlease ή επικαρπίας (usufruct). Στη συνέχεια, η TIP εκμισθώνει το ακίνητο πίσω στον MNO, ο οποίος διατηρεί 100% έλεγχο επί της TIP.

Ο MNO χρησιμοποιεί τα έσοδα όπως επιθυμεί, σε κερδοφόρες “βασικές” (core) δραστηριότητες, όπως για παράδειγμα σε τεχνολογικά roll-outs. Η χρηματοδότηση μέσω sale-leaseback προσφέρει πολλά πλεονεκτήματα:

• Ανάκτηση προηγούμενων κεφαλαιουχικών δαπανών (capital expenditure – CapEx), διατηρώντας παράλληλα 100% έλεγχο.
• Λήψη του 100% της αξίας του περιουσιακού στοιχείου (χωρίς loan–to–value ratio).
• Βελτίωση των δεικτών χρέους προς ίδια κεφάλαια (debt–to–equity ratios), χωρίς ενεργοποίηση ρητρών δανεισμού (debt covenants).
• Μεγαλύτερη ευελιξία σε σχέση με τον δανεισμό (όρος 10–30 ετών).
• Μετατροπή ενός αποσβέσιμου περιουσιακού στοιχείου σε ρευστό.
• Προστασία του περιουσιακού στοιχείου από ανεξάρτητους τρίτους αγοραστές.

Ο MNO θα διατηρεί πλήρη έλεγχο επί του περιουσιακού στοιχείου. Η TIP είναι καθαρά χρηματοοικονομικός αντισυμβαλλόμενος και όχι ανταγωνιστής. Οι μισθωτικές μας δομές είναι “Triple–Net” και “bond–like.” Ο MNO κλειδώνει τιμολόγηση, όρους και προϋποθέσεις — δεν θα υπάρξει επαναδιαπραγμάτευση.

Μπορούν να κεφαλαιοποιηθούν:

• Ιστοί / πύργοι (masts)
• Κέντρα μεταγωγής κινητής τηλεφωνίας (Mobile Switching Centres – MSCs)
• Κατανεμημένα Συστήματα Κεραιών (Distributed Antenna Systems – DAS)
• Κέντρα δεδομένων (data centres)

Οι αμερικανικοί MNOs έχουν προστατεύσει τη θέση τους, συνάπτοντας sale-leasebacks για βασικά περιουσιακά στοιχεία με διάφορους αντισυμβαλλομένους. Για παράδειγμα, όταν η AT&T πούλησε επιπλέον 1.000 ιστούς το 2019, δεν τους πούλησε στην Crown Castle (η οποία είχε ήδη αγοράσει 9.100 ιστούς της το 2013). Αντίθετα, προχώρησε σε συμφωνία με την Peppertree. Ομοίως, όταν η Verizon αποφάσισε να συνάψει sale-leaseback ύψους 650 εκατομμυρίων δολαρίων για το operations center της στο New Jersey το 2015, το έκανε με τη Mesirow Financial και όχι με την American Tower.

Οι ευρωπαϊκοί MNOs θα έπρεπε αντίστοιχα να εξετάζουν αντισυμβαλλομένους που δεν ελέγχουν ήδη τα χαρτοφυλάκια ιστών τους. Πράγματι, για να ολοκληρωθεί πραγματικά το Τρίτο Κύμα — δηλαδή η βέλτιστη εξειδίκευση χωρίς παραίτηση από τον έλεγχο — οι MNOs θα μπορούσαν να εξετάσουν τη σύναψη ground sale–leasebacks με την TIP, ενώ ταυτόχρονα να επιδιώκουν sale-leasebacks του χάλυβα (steel), του εξοπλισμού ή ακόμη και των κτιρίων που βρίσκονται πάνω από τη μισθωμένη γη με τρίτους. Μέγιστα έσοδα, μέγιστος έλεγχος.

Η TIP προσφέρει μακράν την πιο έμπειρη ομάδα στον χώρο των επενδύσεων σε μισθώσεις κινητών sites:

• Την περίοδο 2000–2009, ο κ. Overman συμβούλευσε εταιρείες Fortune 500 σε χρηματοδοτήσεις “big ticket” leases συνολικής αξίας άνω των 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
• Την περίοδο 2010–2019, ο κ. Overman διεθνοποίησε το αμερικανικού τύπου μοντέλο επενδύσεων σε μισθώσεις κινητών sites, ολοκληρώνοντας 6.000+ συναλλαγές (αξίας άλλου 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων).

Μέσω της TIP, ο κ. Overman και η ταχέως αναπτυσσόμενη ομάδα του βελτιώνουν περαιτέρω και επιταχύνουν αυτό το εντυπωσιακό ιστορικό, ως leaders in thought και καινοτόμοι στον χώρο.